波士顿科学再次下调2026年业绩指引，Watchman和电生理业务承压
波士顿科学（NYSE: BSX）连续第二个季度下调2026年财务指引，原因是其电生理和Watchman左心耳封堵（LAAC）业务持续面临逆风。该公司目前预计净销售额增长5.5%至6.5%，低于4月份预测的7%至8.5%。调整后每股收益（EPS）指引也从3.34至3.41美元下调至3.28至3.32美元。今年2月，该公司曾预计销售额增长10.5%至11.5%，每股收益为3.43至3.49美元。
首席执行官Mike Mahoney在周三的投资者电话会议上承认了这些挑战，他表示：“今天的更新并非我们计划的结果，也不是你们所期望的……然而，市场环境迅速变化，有效预测变得困难。”
波士顿科学将2026年销售增长预测下调至5.5%–6.5%（原为7%–8.5%），每股收益下调至3.28–3.32美元。
Watchman在2026年第二季度的增长率放缓至4.3%，预计全年增长持平或低个位数。
电生理第二季度收入同比增长略超9%，但环比增长甚微。
脉冲场消融（PFA）目前占美国消融手术的80%–85%，限制了增长缓冲空间。
公司宣布全球重组，税前费用为7亿至8亿美元，年化节省约5亿美元。
技术原理
波士顿科学的Watchman装置是一种左心耳封堵（LAAC）植入物，用于降低无法长期口服抗凝药物的房颤（AFib）患者的卒中风险。它通过股静脉经导管输送，永久封堵左心耳——房颤患者中常见血栓形成的位置。
该公司的电生理产品组合包括用于心脏消融的导管和标测系统，其中脉冲场消融（PFA）技术（Farapulse系统）利用非热电场消融心脏组织，最大限度地减少对周围结构的损伤。PFA已迅速成为美国房颤消融的主导模式。
证据显示的结果
2026年第二季度，波士顿科学报告净销售额为54.4亿美元，同比增长7.5%。净利润从2025年同期的7.97亿美元增至9.07亿美元。然而，关键增长板块表现不及预期：
Watchman：销售额5.07亿美元，同比仅增长4.3%。该部门在2025年增长近30%，达到19.6亿美元。Mahoney指出，过去六个月发生了“剧烈”变化，独立Watchman手术量下降，部分被联合手术的增长所抵消。该公司预测Watchman全年增长持平或低个位数，下半年将出现中高个位数下降。预计2026年剩余时间内独立手术量不会改善。
电生理：销售额9.16亿美元，同比增长略超9%，但与第一季度相比增长甚微。来自美敦力、强生和雅培在PFA领域的竞争压力侵蚀了波士顿科学的市场份额。Mahoney表示：“我们确实低估了美国市场的竞争压力，尤其是在份额争夺方面。我们仍然是PFA领导者，但份额已经下降。”PFA目前占美国消融手术的80%–85%，限制了通过市场扩张来抵消份额损失的能力。
Mahoney强调，波士顿科学其余四分之三的业务（不包括电生理和Watchman）继续以约6%的同比速度增长。
潜在影响
波士顿科学的困境反映了两个最受关注的医疗技术市场的更广泛动态。Watchman系列曾是高增长驱动力，如今面临市场成熟和手术组合变化。LAAC仍然是无法口服抗凝药物患者预防卒中的有价值疗法，但在多年快速采用后，新植入率似乎正在放缓。该公司不愿对2027年Watchman增长做出预测，表明可能经历较长的调整期。
在电生理领域，PFA市场正从超高速增长（2024–2025年）转向更具竞争性和饱和度的阶段。随着主导消融模式变得商品化，差异化将依赖于工作流程整合、标测精度和持久疗效。波士顿科学能否捍卫其早期领导地位以对抗强大对手将面临考验。
该公司的重组计划预计税前费用为7亿至8亿美元，年化节省约5亿美元，标志着战略转向精简运营并重新投资于增长更强劲的领域。
重要局限性
本报告基于公司提供的财务数据和来自财报电话会议的管理层评论。指引下调反映了内部预测，可能未能完全捕捉市场动态。本来源无法独立验证手术量、竞争份额和监管影响（例如报销变更）。2027年的预测是定性的，可能会发生变化。重组细节和节省估算可能会随计划实施而调整。
监管与实施背景
Watchman和PFA系统已获得FDA批准和CE标志，用于各自适应症。Watchman装置（Watchman FLX）获批用于非瓣膜性房颤患者的卒中预防。Farapulse PFA系统于2024年获得FDA批准。当前指引变化不反映任何新的监管行动；而是由市场和竞争力量驱动。主要市场中LAAC和房颤消融的报销状况保持稳定，但任何未来变化都可能影响采用率。
未来展望
波士顿科学预计电生理和Watchman业务在2026年全年乃至2027年将持续面临压力，今年剩余时间内独立Watchman手术量不会改善。重组可能导致裁员和运营整合，预计在计划于2029年左右结束时才能实现全部年化节省。该公司能否在PFA领域创新（可能通过下一代导管或集成标测解决方案），以及通过新适应症或医生教育重振LAAC增长，将是关键。投资者和临床医生将关注未来季度的更新，包括产品发布和临床试验结果。